文化产业评论：映客无论是从装机量、用户数还是市场份额上，都是社交娱乐类直播的第一名。当“公关公司”宣亚国际发布预计将收购映客不低于50%股权的公告时，关于这项交易的种种不解猜测即刻爆发：映客为何没有选择投靠BAT等有钱有资源的大公司？到底是映客借壳宣亚国际上市呢，还是映客装入宣亚国际的壳里，共同炒高股价呢？70亿估值背后是独角兽的光环还是无人接盘的无奈？独立直播公司还能否破局？
来源：文化产业评论整合
编辑：邹银娣
宣亚国际5月9日晚间发布公告称，将收购北京蜜莱坞网络科技有限公司（网络直播平台“映客”的运营主体）至少50%的股权。公告显示，本次交易方式初步确定为公司全部采用现金的方式购买标的公司的股权，主要交易对方包括标的公司的创始人股东、员工持股平台以及机构投资者。映客作为直播行业的龙头，此举几乎宣告了映客放弃独立上市的计划。
当“公关公司”宣亚国际发布预计将收购映客不低于50%股权的公告时，关于这项交易的种种不解猜测即刻爆发：映客为何没有选择投靠BAT等有钱有资源的大公司？到底是映客借壳宣亚国际上市呢，还是映客装入宣亚国际的壳里，共同炒高股价呢？70亿估值背后是独角兽的光环还是无人接盘的无奈？独立直播公司还能否破局？
一、两年打造的独角兽
映客在2015年5月上线，以手机直播起家。映客在短时间内受到了资本的疯狂追捧。最初上线时，曾获多米音乐500万元天使投资；2015年11月，映客再次获得赛富基金领投，金沙江创投、紫辉创投跟投的数千万元的A轮投资；2015年12月，获得昆仑万维领投的8000万人民币A+轮投资；2016年1月，昆仑万维向映客投资6800万元，取得映客增资完成后18%的股权；2016年9月，昆仑万维发布公告，其全资子公司昆诺赢展拟将持有的映客3%股权转让给嘉兴光信。根据公告显示的信息，映客在此期间完成了多轮融资，昆仑万维股份被稀释到了13.23%，本次出售3%股份后，昆仑万维套现2.1亿元。根据这一出资比例，映客的估值已经达到70亿元，短短的两年间映客俨然已经成长为独角兽体量。
映客可以说是赶上了直播的好时候。成长速度一度令人咋舌，稳居国内直播行业第一梯队，很长时间都在App store免费榜排名第一。据映客官方披露，截至2016年12月，映客用户量超1.4亿，日活跃用户达1700万。
回顾过去2年成长历程，映客走红除了技术的成熟、投资的涌入等外部因素，也其有内部因素，即映客作为独立直播平台凭借自身努力崭露头角。
映客没有像其他玩家一样猛推明星、网红，而是主打素人直播，全民参与，上线之初吸引大量用户尝鲜，“你丑你先睡、我美我直播”的直播链接曾一度刷屏社交媒体。此外，映客属于典型的To VC项目，其目标是快速获取用户而非盈利或良性发展，上线7个月完成3轮融资，融资速度之快震惊业内。在资本的驱动下，映客开启疯狂烧钱模式，陆续登陆央视奥运频道、各大户外LCD、1500个电影院和BigBang演唱会，广告投放力度空前。
二、广告公司为啥收购映客？
宣亚国际今年2月15日刚在创业板上市。截至目前，上市时间还不足三个月。若从交易时间来看，从宣亚国际上市到停牌，期间只交易了37个交易日。在上市之后如此短的时间内便闪电停牌进行重组，让很多投资者感到意外。
根据其上市招股书披露的信息，宣亚国际是一家广告公司，主营业务是整合营销传播服务，具体包括常年顾问服务、项目服务两类，主要客户来自汽车行业。宣亚国际2015年的营收为3.9亿元，净利润为5200万元；2016年业绩快报显示，宣亚国际2016年度营业收入较上年同期增加7954.12万元，增长20.36%。
在3月29日，宣亚国际称，将与映客运营主体“北京蜜莱坞网络科技有限公司”（映客运营公司）共同出资成立合资公司，相关出资方式还未确定。4月12日，宣亚国际已宣布停牌，称公司正在筹划重大的资产重组事项。停牌前，宣亚国际市值为72亿元。以72亿市值收购估值70亿的映客，宣亚国际此次收购可谓引人瞩目。
熟悉宣亚国际的人士称，做传统公关起家的宣亚国际，现在面临着诸多变化，环境与之前大不一样，客户对广告投放平台的选择发生变化，越来越重视新媒体和自媒体，关注怎么跟年轻人沟通，怎么跟做得好的自媒体一起制造爆点，合作传播。宣亚国际并没有很早进入数字营销，但意识到了其重要性，正在向数字营销方向转型。
宣亚国际原本在直播平台的采购量不大，收购映客后会有更多更好玩的玩法，借助映客平台跟客户，跟直播群体尤其是年轻人更良性的优质内容沟通，这对宣亚国际来说可能是战略性的也是最重要的。
早在2016年5月，宣亚国际就参投了映客，公告称公司的控股股东在映客占有0.7423%股份；2016年12月，映客与宣亚国际签订了公关代理合约；2017年3月29日，宣亚国际与映客共同出资设立合资公司，着力开发适合于直播平台的各类广告业务模式，并对接各类潜在广告主，进行商业化推广运营等事宜达成战略合作协议。数字营销几乎已经成为公关公司的转型方向，直播广告也是映客的重要发展方向。映客创始人奉佑生曾公开表示广告市场是直播平台未来非常大的增长点。“直播平台免费观看并根据意愿打赏的模式其实是个初级形态，现在的电视广告的市场份额有1000多亿，但映客的直播广告才刚刚开始。”宣亚国际收购映客后，二者有些业务或许可以协同发展。
三、映客“卖身”已成定局？
映客，作为相对独立的直播平台一度引领着整个行业——最早增加直播美颜功能，最早大笔资金投入院线、电视台等主流媒体宣传，最早提出“全民直播”的概念。但时局瞬息万变，在大公司和其他有着社交属性的平台的夹击下，映客遭遇狙击。
映客“卖身”给宣亚国际，除了此前的种种猜测以及这篇细节不详的公告之外，并没有一锤定音。究竟是宣亚国际收购还是映客借壳上市？如果是收购，市值72亿的宣亚国际如何能有底气吞下去年估值70亿的映客？此次交易牵扯到多米音乐、赛富基金、昆仑万维等投资人的利益，如何权衡？如果是借壳，风声鹤唳之时，两者如何通过证监会的关卡？
证监会的审核监管将是此次宣亚国际映客重组的巨大变数。在宣亚国际与映客资产重组的消息出来之前，曾有消息称，过去半年内，宣亚国际与映客一直在进行“借壳”或“类借壳”方式寻求上市的谈判。有投行人士透露，早在去年监管部门就小范围约见了部分券商，就A股市场借壳重组和炒壳相关事宜进行沟通，可见近段时间对于“借壳”和“类借壳”的方案也丝毫没有放松。
此次交易公告中提到，“本次交易方式初步确定为公司全部采用现金的方式购买标的公司的股权”，有财务人士认为，这是方便通过证监会批准的最佳方法。自去年6月17日新版《上市公司重大资产重组管理办法》（征求意见稿）发布后，选择全现金收购的案例就开始加速出现。
一家券商投行人士向腾讯科技表示：“一些公司改为现金收购也是无奈的事，因为根据新规这些公司的重组未必能够获得通过，即使通过耗时也很长。而根据相关规定，非借壳的100%现金支付的并购无需证监会审核，部分公司为了尽快完成收购，选择通过现金收购变相绕开监管。”
但具体交易细节，仍待官方进一步披露，包括映客估值、映客的财务数据是否会造成上市公司亏损、交易是否合法等等。
四、映客隐喻直播行业的结局？
去年，网络直播风生水起，一个个曾经的小作坊摇身一变，成为互联网明星企业。据新浪微博数据中心统计，全国目前共有200家直播平台，用户规模高达3.25亿，直播APP日活跃用户数达到2400万，青少年观众数量占比51%，网络直播月度使用设备数1.54亿台。
然而，从去年下半年开始，直播平台市场就进入了残酷的淘汰赛阶段。据不完全统计，2017年初，包括爱闹直播、网聚直播、趣直播、微播、凸凸TV、ulook要看直播、美瓜直播、猫耳直播等十几个平台无法登录或宣布关闭。除了倒闭外，还有大量平台陷入运营困境，一大批网络主播发起讨薪。
根据相关研究报告显示，最新估值已经来到70亿人民币的映客，从装机量、用户数以及市场份额上，已经是娱乐类直播的第一名。如今，直播行业大佬映客也无奈卖身——转售至少五成股权，可以预见，在行业寒冬下，出售股权估值与去年9月相比并不会有太多增长。2016年9月，昆仑万维曾出让其所持3%股权，套现2.1亿。以此计算，映客估值70亿元。而停牌前，宣亚国际市值仅为72亿元。两者估值相差无几，愿意被一个跟自己市值差不多的公司收购，从侧面说明了直播正在走下滑路。
经历资本蜂拥而入、优胜劣汰、监管新政落实后，国内网络直播行业告别野蛮生长时代，于去年底拉开洗牌大幕。“直播行业从爆发到洗牌仅用了一年多时间，这两年，平台大量补贴主播，甚至平台自掏腰包刷榜弄虚作假，然后就是各种色情、奇葩内容搏出位，这一切显然难以为继，在监管大棒落下时刻，就是行业整合之时。”一位直播行业从业者表示。
