恒逸石化拟发行“一带一路”公司债券募集5亿元用于文莱PMB石化项目建设(附项目信息)

2018年3月1日恒逸石化公告,公司采取分期发行的方式,2018 年面向合格投资者公开发行“一带一路”公司债券,基础发行规模为 3 亿元,本期债券可超额配售不超过 2 亿元(含 2 亿元)。本次债券的募集资金 5.00 亿元在扣除各种费用后拟全部用于文莱PMB石油化工项目。

 

2017年 8 月 28 日,该公司召开董事会会议,审议通过了发行不超过 30 亿元公司债券的议案。2017 年 9 月 15 日,公司召开股东大会审议通过了公司债券发行议案。本次债券的募集资金在扣除各种费用后拟用于文莱 PMB 石油化工项目。

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文莱 PMB 石油化工项目概况

 

文莱 PMB 石油化工项目建于文莱达鲁萨兰国大摩拉岛,项目建设期为 3 年,总投资 34.45 亿美元,计划于 2018 年建成,2019 年投产。项目境外实施主体为恒逸实业(文莱)有限公司(简称“文莱恒逸”),由该公司和文莱政府主权基金背景的达迈控股有限公司(简称“达迈控股”)分别持股 70%和30%,成立于 2011 年 8 月。截至 2017 年 6 月末,文莱恒逸注册资本59,670.64 万美元,总资产为 39.81 亿元、净资产 39.33 亿元,上半年实现净利润-715.54 万元。

 

本项目拟建设 800 万吨/年原油炼化能力;可年产PX150 万吨、苯 48万吨、汽油 262 万吨、航煤 117 万吨、柴油 174 万吨、LPG56万吨等产品。

 

原料供应方面,本项目建成后原油需求 800 万吨/年,其中文莱当地采购轻油300 万吨/年、卡塔尔原油 330 万吨/年、中东凝析油 170 万吨/年。以上原油全部通过本项目建设的码头经中转原油库管输进厂。公司于2011 年 11 月与文莱壳牌签订意向书,保障项目生产料供应。同时,项目考虑从中东、俄罗斯、西非、南美以及马来西亚、印尼等市场采购原油,或从新加波采购或进口石脑油,分散原油供应风险。

 

本项目目标市场,PX主要满足该公司下游涤纶长丝产业的原料需要,苯主要满足公司之合营企业浙江巴陵恒逸己内酰胺有限责任公司(简称“巴陵己内酰胺”)原料需要。汽油、煤油、柴油等其他产品结合石化产品区域消费能力、运输半径等因素综合考虑,主要销往文莱当地及东南亚等周边市场国家。本项目达产后年营业收入估算为 74.46 亿美元、利润总额平均值为 4.75 亿元,所得税后内部收益率约为 15.81%,投资回报期8.27 年(含建设期 3 年)。

 

文莱 PMB 石油化工项目资金筹措

 

本项目计划总投资 34.45 亿美元,其中建设投资 31.83 亿美元,建设期利息 0.95 亿美元,铺底流动资金 1.67 亿美元。目前,本项目自有资金10 亿美元已经基本到位,项目的债务融资正有序推进,拟申请银行贷款23.80 亿美元(公司与文莱方按照投资比例分别承担)的项目贷款,上半年已于国开行达成项目投资贷款意向,此外,公司控股股东恒逸集团于2017 年 4 月 18 日获得国家发改委的核准的批复(发改企业债券【2017】130 号),根据该批复,恒逸集团能够发行不超过 15 亿元人民币的公司债券,所筹资金全部用于恒逸石化文莱项目,目前上述债券已完成首期发行,发行规模 5 亿元人民币。

 

具体到项目自有资本金来源,根据该公司与达迈控股签订的投资协议,公司与达迈控股合计需向项目公司投入资金 10 亿美元,投入比例分别为 70%和30%。公司于 2016 年发布增资公告称,拟向文莱恒逸增资5.62亿美元。

文莱 PMB 石油化工项目建设进度

 

文莱石化项目建设全面启动至今,已获得中国和文莱政府的全部审批文件。随着在项目设计工作、采购招标、现场施工方面进度加快,项目基础设计工作完成 2017 年上半年详细设计已完成过半,设备采购合同签出超过 80%,快速推进现场施工、建设,已建成投用一个万吨码头和一个两千吨大件码头。

 

2017年以来,文莱石化项目建设速度加快,截至 2017 年 6 月末文莱石化项目已投资 4.60 亿美元,预计下半年投入资金 4.80 亿美元;2018、2019 年项目分别计划支出12 亿美元、7 亿美元。

 

文莱 PMB 石油化工项目主要优势

 

文莱原油资源丰富,每天出产原油 22 万桶,其中出口石油量达到 10万桶左右,是东南亚地区第四大产油国,仅次于印度尼西亚、越南和马来西亚。同时,文莱位于连接南中国海和印度洋以及太平洋的海峡附近,区位优势明显。

 

本项目享受税收优惠。根据文莱国相关政策,本项目在文莱国内销售部分不考虑增值税、营业税等。所产 PX、苯计划销往中国,根据中国-东盟自由贸易区协定,关税税率为零,只会产生部分进口环节增值税。本项目自盈利年最长可免 19 年企业所得税。

 

该项目建设完成后,能够显著增强该公司的原材料保障能力,进一步完善其石化产业链,提升公司的抗风险能力。

文莱 PMB 石油化工项目主要风险

 

尽管近年来文莱政局稳定,但仍不能完全避免项目的国外投资风险。另外,项目以美元投资,还面临汇率波动风险,公司目前对美元投资进行了一年期锁汇操作。此外,项目投产后面临 PX 产能释放风险。

 

整体来看,文莱石化项目符合“一带一路”规划,并得到了国家的大力支持。同时,现阶段我国 PX 对外依存度较高,文莱石化项目有望获得较高的回报率,并能够有效的向上延伸公司石化产业链,提高抗风险能力。但是,国内企业对外投资面临难以避免的政策和法律风险;其次,目前国内已有数个 PX 项目在建,文莱石化项目建成后,PX 的供需结构或将有所改变,项目能否达到预期收益仍存在不确定性。

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